今年5月，上海市政府發布《關于加快推進上海全球資(zī)産管理中(zhōng)心建設的若幹意見》（以下(xià)簡稱《意見》），提出力争到2025年，上海基本建成綜合性、開(kāi)放(fàng)型資(zī)産管理中(zhōng)心，打造成爲亞洲資(zī)産管理的重要樞紐，邁入全球資(zī)産管理中(zhōng)心城市前列。

目前，陸家嘴金融城已集聚各類金融機構6000多家，持牌金融機構占上海的60%。在資(zī)管方面，已有來自13個國家和地區的76家國際知(zhī)名資(zī)管機構在陸家嘴設立了106家各類外(wài)資(zī)資(zī)管公司，占全國總數90%以上。同時，陸家嘴現已集聚了30萬金融從業人員(yuán)，彙聚全球高素質金融人才，成爲上海國際金融中(zhōng)心、全球資(zī)管中(zhōng)心建設的基石。由此可見，陸家嘴金融城已在資(zī)産管理領域形成多層次、廣緯度融合發展方面，建立了獨有的領先優勢和紮實的基礎條件。

外(wài)資(zī)參與中(zhōng)國資(zī)本市場有很大(dà)上行空間

在最近舉辦的“上海全球資(zī)管中(zhōng)心建設圓桌論壇”上，野村(cūn)東方國際證券有限公司研究部主管高挺指出，外(wài)資(zī)參與中(zhōng)國資(zī)本市場，實際上還存在很大(dà)上行空間：一(yī)季度末，央行數據顯示，海外(wài)投資(zī)者持有中(zhōng)國A股3.4萬億元，約占A股總市值的5%。外(wài)資(zī)持有的債券規模在中(zhōng)國債券總規模中(zhōng)的比重，大(dà)概也在這一(yī)水平。對比鄰國市場，日本、韓國外(wài)資(zī)持股比重均超過30%。日本每日股市成交量中(zhōng)，75%是海外(wài)投資(zī)者貢獻的。

“一(yī)個經濟體(tǐ)在全球的重要性，最終會反映外(wài)資(zī)配置水平。我(wǒ)們存在的差距，顯示出還有上行空間，如何将中(zhōng)國的股票市場或資(zī)本市場更好地推向全球投資(zī)者，值得關注。”

“随着全球進入後疫情時代，實體(tǐ)經濟迅速恢複到疫情前流通水平的概率較低，供需兩弱狀态大(dà)概率将持續。全球經濟呈現階層分(fēn)化複蘇格局，公共财政透支加劇。在這種格局下(xià)，金融市場優質資(zī)産特别稀缺。而我(wǒ)國疫情控制能力較好，實體(tǐ)經濟修複充實，貨币政策處于正常狀态，且能夠提供大(dà)量優質資(zī)産，對境外(wài)投資(zī)者而言顯得更加珍貴，也更具吸引力。”交銀施羅德基金管理有限公司首席策略分(fēn)析師馬韬分(fēn)析指出。

在此背景下(xià)，馬韬認爲，上海有望成爲對接國内優質資(zī)産和國外(wài)低息負債的重要紐帶，成爲全球優化資(zī)源配置的核心通道。

國際機構看好跨境業務前景

今年，合資(zī)理财子公司密集落地。2月22日，施羅德投資(zī)集團、交通銀行合作創立的施羅德交銀理财獲批籌建。5月12日，貝萊德資(zī)管、建設銀行、淡馬錫組建的合資(zī)理财公司貝萊德建信理财獲得展業許可；而由中(zhōng)國銀行攜手法國東方彙理資(zī)管成立的合資(zī)理财公司彙華理财則是最早獲批開(kāi)業的一(yī)家，而三家合資(zī)理财子公司注冊地均在上海。

“上海全球資(zī)管中(zhōng)心建設，對于國際資(zī)管機構來說是一(yī)片藍(lán)海，前景無限。”彙華理财有限公司董事長劉慧軍表示。

他認爲，上海建設全球資(zī)管中(zhōng)心前景開(kāi)闊，具有良好的建設基礎。從市場方面看，近年來，上海金融市場體(tǐ)系日益完善，金融市場各項基礎設施非常齊全，包括股指期權、黃金ETF在内的各類重要金融産品不斷湧現，各類金融要素市場達到34家，已具備建設全球資(zī)管中(zhōng)心的“硬件”條件。

《意見》發布之後，資(zī)管機構對于上海所能提供的發展機遇有了更爲具象的期待。首先在金融科技和數字化方面，《意見》提出要深化資(zī)産管理行業數字化應用。目前，彙華理财已經建立起開(kāi)展理财業務所必須的核心資(zī)産管理系統，希望能夠抓住資(zī)管行業金融科技發展的機遇，爲上海市場貢獻更大(dà)的力量。

此外(wài)，在資(zī)金跨境流動方面，《意見》提出要推動開(kāi)放(fàng)創新，探索建立居民跨境理财通道、支持符合條件的資(zī)産管理機構申請QDII。“打通跨境通道，中(zhōng)外(wài)合資(zī)機構的全球化資(zī)産配置能力将有機會得到進一(yī)步展現，從而促進上海的全球資(zī)源配置能力。”劉慧軍說。

看好“中(zhōng)等波動”産品市場

對于本土資(zī)管機構而言，如何利用好上海的區位優勢，打造自身特色化競争力，開(kāi)發出市場真正需要的産品？

聚焦于産品層面，光大(dà)證券資(zī)産管理有限公司副總經理常松認爲，資(zī)管機構應注重開(kāi)發包括“固收+”、REITs（不動産投資(zī)信托基金）在内的“中(zhōng)等波動”産品。

“理财市場建立以來，一(yī)直存在‘兩頭大(dà)中(zhōng)間小(xiǎo)’的畸形結構，要麽債券等現金管理類産品賣得特别好，要麽牛市來了，股票型産品賣得特别好，很少有人喜歡‘中(zhōng)等波動’的産品。”常松認爲，“中(zhōng)等波動”産品通過精心設計，找到絕大(dà)多數客戶風險偏好和收益偏好的最佳均衡點，盡管略顯“平淡”，但更适合長期陪伴客戶。

“在建設全球資(zī)管中(zhōng)心的過程中(zhōng)，最有前途的産品将是‘中(zhōng)等波動’産品，這一(yī)塊目前還比較薄弱。”常松說。

站在銀行理财子公司的角度，交銀理财有限責任公司副總裁張秦華對機構發展提出幾點建議：

首先，要充分(fēn)服務好上海财富管理的主體(tǐ)需求。據交銀理财統計，上海及長三角地區在零售端的資(zī)金或财富管理需求規模占比達到全國的三分(fēn)之一(yī)以上。這麽多客戶主體(tǐ)，類型及分(fēn)層會非常多樣化。如何滿足不同類型投資(zī)者的需求，是我(wǒ)們工(gōng)作的出發點，也是資(zī)管行業的初心。

其次，要聚焦長三角價值投資(zī)。交銀理财“中(zhōng)證長三角指數”自2019年起持續跟蹤分(fēn)析了大(dà)約100多家長三角地區樣本企業，最新數據顯示，長三角區域樣本企業的價值增長優于滬深300指數7個百分(fēn)點，價值增長速率差非常顯著。所以如何挖掘好長三角區域的價值投資(zī)潛力，也是未來工(gōng)作的着力點之一(yī)。

最後，要利用好長三角區域金融要素市場，包括離(lí)岸市場、在岸市場，投資(zī)工(gōng)具多樣性的優勢。在投資(zī)實踐中(zhōng)，商(shāng)品互換等場外(wài)金融工(gōng)具的豐富性對資(zī)管行業非常重要。上海具有大(dà)量的場外(wài)工(gōng)具，如何利用好這些工(gōng)具，也值得關注。

談到如何評估一(yī)家資(zī)管公司的核心競争力，張秦華表示，用好長三角地區域信息化區位優勢是關鍵。他指出，未來，打造大(dà)型綜合性資(zī)管機構的核心壁壘将不再是多一(yī)兩位投資(zī)經理，而是在信息化建設的門檻上。

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