近日，世界銀行于其官網發布了最新一(yī)期的2021年6月中(zhōng)國經濟簡報。在報告中(zhōng)，世界銀行調整了中(zhōng)國今年經濟增速的預期，并指出，中(zhōng)國需要持續推進疫苗接種工(gōng)作才能推動經濟全面複蘇。

中(zhōng)國經濟增長強勁

報告指出，2021年中(zhōng)國經濟增長将十分(fēn)強勁。假設新冠疫情繼續得到控制，今年的增長率預計會達到8.5%。然後，随着低基數效應消退，2022年增幅将回落至5.4%，回到疫情爆發前的增長趨勢。

總需求的構成預計将繼續向國内私人需求傾斜。随着勞動力市場的持續複蘇和消費(fèi)者信心改善，實際消費(fèi)增長預計将回到疫情之前的走勢。投資(zī)也仍是增長引擎之一(yī)，但投資(zī)結構中(zhōng)私人投資(zī)的比重将上升，這是因爲制造業在外(wài)部需求強勁和收入增長的形勢下(xià)資(zī)本支出有所增加，抵消基礎設施和房地産投資(zī)下(xià)降的影響。

面對進一(yī)步的全球複蘇，強勁的出口需求将在短期内使工(gōng)業産能利用率保持高位，但随着進口增長回升和2022年國際旅行緩慢(màn)恢複，中(zhōng)期來看淨出口對增長的貢獻将有所下(xià)降。盡管最近進口原材料價格猛漲、内需走強，但由于生(shēng)産者價格上漲對消費(fèi)者價格的傳導有限，再加上去(qù)年豬瘟過去(qù)之後豬肉價格逐步回落，今年消費(fèi)者價格通脹預計仍将低于目标水平。

展望今年經濟反彈之後的更長遠未來，政策制定者應着力推動促進增長的結構性改革，引  導經濟走上更綠色、更具韌性和包容性的發展道路。實現高質量增長需要開(kāi)展多項相輔相  成的改革：

一(yī)要增強稅制累進性，同時建立更強大(dà)的社會安全網，以遏制嚴重的收入不平等，促進消費(fèi)； 

二要更廣泛地使用碳定價，同時擴大(dà)綠色投資(zī)，并采取措施确保低碳增長轉型的公平性；

三要通過進一(yī)步縮減民間投資(zī)和外(wài)國投資(zī)負面清單來開(kāi)放(fàng)國内市場，同時減少要素市場的扭曲（包括金融體(tǐ)系的扭曲），以确保所有企業可以平等競争，無論其所有制如何。中(zhōng)國“十四五”期間在這些方面的努力将推動生(shēng)産率提高、收入增加，帶來更平衡、更多由消費(fèi)驅動且更具環境可持續性的增長。

中(zhōng)國的複蘇有所擴大(dà)但仍不平衡  

中(zhōng)國由于疫情控制有效，經濟活動繼續趨于正常。盡管今年年初新冠病例局部爆發，但通過有效實施包括大(dà)規模檢測、接觸者追蹤和局部限制等手段在内的精确防控策略，疫情很快得到控制（圖A）。随着新增本土病例的減少，大(dà)多數地方對國内人員(yuán)流動的限制幾乎完全取消。中(zhōng)國在今年早些時候開(kāi)始疫苗接種，最初行動較爲緩慢(màn)，但繼近期數個地方出現小(xiǎo)規模疫情之後，最近幾周接種速度加快（圖B）。截至6月20日，已有超過47%的人口接種了至少一(yī)劑疫苗。

到2021年一(yī)季度，産出已超過了疫情前的水平約7.7%。2020年四季度GDP同比增長6.5%，2021年一(yī)季度增幅則躍升至18.3%（下(xià)圖A）——主要原因是去(qù)年一(yī)季度的基數很低。從環比來看，實際GDP增長率從2020年四季度的3.2%放(fàng)緩至2021年一(yī)季度的0.6%。增長放(fàng)緩在很大(dà)程度上是由于今年頭兩個月因疫情管控而再次實施人員(yuán)流動限制，對經濟活動造成臨時性幹擾。自3月起來，經濟活動數據表明經濟複蘇仍在繼續但複蘇勢頭略有放(fàng)緩（下(xià)圖B）。

中(zhōng)國的通脹風險  

當前中(zhōng)國通脹壓力增大(dà)，今年CPI和PPI通脹均有上升。

傳統上，CPI通脹波動主要由食品價格、尤其是豬肉價格的變化所驅動。食品價格約占中(zhōng)國CPI籃子的30%。豬肉價格波動很大(dà)，是食品價格波動的最大(dà)貢獻者，而豬肉價格有其特有的變化動态，主要是由供需不匹配所造成。去(qù)年豬瘟爆發後豬肉價格飙升，但此後創紀錄的豬肉進口和國内生(shēng)産的恢複促使肉價回落，整體(tǐ)CPI通脹随之下(xià)降。同時，由于大(dà)宗商(shāng)品在CPI籃子中(zhōng)隻占很小(xiǎo)份額，其價格波動對整體(tǐ)通脹的影響較小(xiǎo)。例如，如全球原油價格上漲10%，隻會使中(zhōng)國CPI通脹率額外(wài)提高0.2個百分(fēn)點。 

另一(yī)方面，PPI通脹主要由大(dà)宗商(shāng)品和工(gōng)業價格驅動。PPI的變化通常由上遊行業的發展态勢主導（Chen L, et al.，2018）。最近PPI通脹增幅的約75%來自石油和非石油商(shāng)品價格的上漲。中(zhōng)國的PPI對大(dà)宗商(shāng)品價格、尤其是石油價格極爲敏感。簡單的相關性分(fēn)析顯示，全球油價10%的上漲會使中(zhōng)國PPI通脹率提高0.9個百分(fēn)點。 

綜上所述，由于通脹從上遊到下(xià)遊行業的傳導性較低，目前中(zhōng)國消費(fèi)價格通脹上升風險看來仍較有限。繼續開(kāi)展解決供給制約、改善資(zī)源配置和加強國内競争的改革将有助于抑制通脹壓力。

中(zhōng)國經濟前景

受低基數效應、被壓抑的需求釋放(fàng)和出口強勁等因素影響，預計2021年中(zhōng)國經濟增長将提速至8.5%（下(xià)表）。

這比世行去(qù)年12月的預測（世界銀行2020b）高出0.6個百分(fēn)點，做出這一(yī)上調的主要原因是外(wài)部需求強于預期。在這種形勢下(xià)，經濟活動将穩歩走向正常化并逐漸向疫情前的增長路徑靠攏。但由于總需求将限制經濟活動的擴張，到本預測期末，增長路徑将比疫情前預測的水平低1-2個百分(fēn)點。政策重點預計将繼續從促進經濟活動轉向降低金融穩定風險。

總需求的構成預計将會繼續逐漸向國内私人需求傾斜。在勞動力市場持續複蘇和消費(fèi)者信心改善的支持下(xià)，實際消費(fèi)增長預計将逐步回到疫情之前的走勢。投資(zī)結構中(zhōng)私人投資(zī)的比重将上升，這是因爲制造業在外(wài)部需求強勁和收入增加的形勢下(xià)資(zī)本支出會有所增加，抵消基礎設施和房地産投資(zī)下(xià)降的影響。 

從供給側來看，經濟增長的動力預計将從工(gōng)業生(shēng)産轉向服務業。随着疫苗接種加快，旅行和人口流動限制會進一(yī)步放(fàng)寬，消費(fèi)者信心增強，原本滞後的服務行業複蘇将會加快。同時，近期高于長期趨勢線的工(gōng)業生(shēng)産可能會受到政策支持力度減弱、與去(qù)碳化相關的減産和房地産調控收緊等因素影響，增長預計會放(fàng)緩。

總體(tǐ)通脹率預計穩步上升，但仍低于政府今年3%的控制目标。這反映了低基數效應、需求強勁和大(dà)宗商(shāng)品價格上升等多種因素的共同影響。豬肉價格是推動中(zhōng)國CPI通脹的主要因素，而随着供應的持續恢複，預計豬肉價格将進一(yī)步回落。排除了食品和能源價格的核心CPI通脹預計将穩步上升，這一(yī)方面是因爲消費(fèi)支出日趨堅挺，另一(yī)方面是因爲工(gōng)業生(shēng)産的成本增加會部分(fēn)傳導到消費(fèi)品。預計PPI通脹先是随着原材料價格上漲而在今年達到峰值，然後随着大(dà)宗商(shāng)品價格的回落而下(xià)降。如果通脹壓力持續存在，政策制定者将會繼續采取逆周期信貸緊縮措施，并可能放(fàng)慢(màn)與去(qù)碳化相關的減産步伐。

到2022年，經濟增速預計會因爲财政和貨币支持減少、房地産和宏觀審慎監管收緊而放(fàng)緩至5.4%。這反映了逐步去(qù)風險和去(qù)杠杆措施、政策正常化以及淨出口下(xià)降等多方因素的影響。内需将繼續按疫情爆發前的趨勢發展，需求結構将逐漸向國内私人支出扭轉。到2022年底，由于财政整頓、去(qù)風險和去(qù)杠杆可能會給經濟增長造成一(yī)些拖累，GDP增幅将穩定在略低于早些時候趨勢線的水平。

中(zhōng)國将走上更包容、更有韌性的疫後發展道路

世界銀行的這份簡報認爲，中(zhōng)國未來将走上更包容、更有韌性的疫後發展道路。

鑒于經濟前景存在較大(dà)不确定性和下(xià)行風險，有關當局需要保持敏捷，積極主動地調整宏觀政策支持的力度和内容。要保持反應靈敏的貨币政策，管理金融領域的脆弱性以維護宏觀金融穩定，靈活部署财政政策以确保短期複蘇，同時促進中(zhōng)期再平衡。

着眼于今年經濟反彈之後的更長遠未來，政策制定者應大(dà)力推動促進增長的結構性改革，引導經濟走上更綠色、更具韌性和包容性的發展道路。

世界銀行中(zhōng)國首席經濟學家艾卡思預計，随着中(zhōng)國經濟複蘇的進一(yī)步鞏固，宏觀經濟政策将逐漸由寬松轉向更加中(zhōng)性，爲内需與個人消費(fèi)的恢複性增長提供支撐。

來源：世界銀行官網

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