上月，黑石對SOHO中(zhōng)國發出收購要約，意在取得對SOHO中(zhōng)國的控股權。交易完成後，SOHO中(zhōng)國現有控股股東将保留9%的股權。這次交易，潘石屹、張欣夫婦套現142.8億港元，盡管保留9%股權，但将雙雙退出SOHO中(zhōng)國董事會。據了解，SOHO中(zhōng)國近幾年累計套現約293.41億元。回籠資(zī)金有相當一(yī)部分(fēn)通過高比例分(fēn)紅的形式，流向了潘石屹、張欣夫婦設立在開(kāi)曼群島的家族信托，而非留在上市公司用于再投資(zī)。

離(lí)岸信托是當前衆多超高淨值人士或知(zhī)名家族企業财富傳承的主要工(gōng)具選擇之一(yī)。

然而，對國内超高淨值人士或國内知(zhī)名家族企業而言，不論是家族企業的發展、運營和規劃，還是财富的積累、運用與回報社會都主要發生(shēng)在國内，就本土便利性和情懷而言，他們更希望通過境内信托實現财富傳承。那麽，境内信托是否一(yī)樣可以實現風險隔離(lí)及财富傳承之目的？

家族信托：高端中(zhōng)的高端

1）服務人群爲超高淨值的信托客戶。家族信托委托人不是一(yī)般意義上的高淨值人群，而是傳統信托客戶中(zhōng)的超高淨值客戶，受益人多爲财産繼承人，信托資(zī)産包括資(zī)金、股權、不動産等等。通過家族信托，實現資(zī)産所有權和收益權分(fēn)離(lí)，信托公司将代爲持有并管理财産，相應的收益會根據委托人的意願進行分(fēn)配；

2）産品設計不同。一(yī)般信托通常都是标準化設計，家族信托采用标準化與定制化相結合的方式。家族信托會根據委托人的意願和特殊情況定制産品，在産品存續期間，也可以根據委托人的實際情況和風險偏好來調整資(zī)産配置方式和運作策略；

3）信托目的不同。一(yī)般的信托以财富增值爲目的，家族信托代爲管理、處置家庭财産，目标不僅包括财富穩健增值，還包括家族财富規劃及傳承、家族企業管理等方面的多種目标。

家族信托的三種功能

具體(tǐ)來說，家族信托具有财富增值、事務管理、财富傳承三種功能。

1）财富增值：實現受托資(zī)産的保值增值，受托人将進行穩健的資(zī)産投資(zī)；

2）事務管理：這是最能體(tǐ)現家族信托價值的業務。家族信托提供以事務管理爲特色的财富管理服務，充分(fēn)執行委托人的意願，哪怕委托人離(lí)世或發生(shēng)如離(lí)婚等家庭變故，也能按照委托人的意願進行家族事業管理，防止股權被瓜分(fēn)、公司經營管理混亂等問題發生(shēng)；

3）财富保護和傳承：委托人一(yī)旦把資(zī)産委托給信托公司打理，該資(zī)産的所有權就不再歸其本人，但相應的收益依然根據委托人的意願收取和分(fēn)配。不管是委托人離(lí)婚分(fēn)家産、意外(wài)死亡或被人追債，這筆錢都将獨立存在。家族信托還能夠幫助家族财産在傳承過程中(zhōng)減少損耗，通過約定一(yī)些受益人獎勵機制，比如考上名牌大(dà)學等，激發下(xià)一(yī)代的家族責任意識。

中(zhōng)國人有着“富不過三代”的說法。反觀歐美國家，如洛克菲勒、肯尼迪等家族實現了基業百年長青，這些大(dà)家族的穩定傳承，就與家族信托密切相關。

全國工(gōng)商(shāng)聯《中(zhōng)國家族企業發展報告》顯示，中(zhōng)國家族企業第二代有接班意願的比例不到20％，中(zhōng)國企業家普遍面臨家族企業如何延續的問題。

根據貝恩《中(zhōng)國私人财富報告》，46％的高淨值人群開(kāi)始考慮财富傳承，約13％已設立了家族信托。報告認爲未來十年，中(zhōng)國80％以上的家族企業将迎來家族财富傳承的高潮。

在這個新老交替的過程中(zhōng)，家族信托是幫助富裕階層有效傳承的理想方案。一(yī)方面家族信托提供一(yī)系列事務性管理服務，使得家族企業運作更加市場化、成熟化、高效化，幫助企業治理，實現基業長青。另一(yī)方面通過委托管理的方式，真正實現了家族掌門人後代的解放(fàng)，使不願意接班的年輕一(yī)代可以擁有自己的選擇，同時保持家族企業的穩定。

家族信托，蓬勃發展但仍存短闆

随着國民财富不斷增加，居民财富管理需求日益提升，家族信托迎來高速發展。

高淨值人群的需求也在變化，除财富傳承需求外(wài)，還有企業股權增值、家族企業融資(zī)等。在這一(yī)背景下(xià)，證券公司優勢漸顯，多家券商(shāng)入局家族财富管理新賽道。

據招商(shāng)銀行發布的《2020中(zhōng)國家族信托報告》顯示，2020年家族信托意向人群數量約24萬人，預計到2023年底，意向人群數量突破60萬人。2020年意向人群可裝入家族信托資(zī)産規模約7.5萬億元，但預計到今年底将突破10萬億元。

在投資(zī)管理方面，淨值化轉型的大(dà)背景下(xià)，家族信托在資(zī)産配置過程中(zhōng)面臨挑戰。上述報告中(zhōng)，受訪者認爲排前三位的困難有：第一(yī)各類資(zī)産收益率普遍下(xià)降；第二資(zī)本市場波動太大(dà)；第三不知(zhī)道如何優化資(zī)産管理配置方案。部分(fēn)受訪高淨值人群表示需要借助财富管理機構的專業投資(zī)能力，以實現信托資(zī)産的穩健增值。

另有業内人士認爲，如何通過家族信托方式進行企業股權的傳承和增值，甚至是A股上市公司實控權的平穩交接，成爲業内探索的重要話(huà)題。

長安信托表示，當前股權類家族信托仍然存在着局限性：一(yī)是當前已設立的股權家族信托，多側重于對持有的公司股權進行傳承設立與隔離(lí)保護，缺乏後續推進股權增值、輔助公司上市而促進資(zī)産升值的後續服務；二是目前國内的股權家族信托基本都是持有的非上市公司的股權，鮮有由家族信托直接或間接持有上市公司股份情況。

券商(shāng)布局家族财富管理

業内人士認爲，相對于商(shāng)業銀行、信托公司，券商(shāng)更接近資(zī)本市場，在解決上述問題中(zhōng)有一(yī)定優勢，可在資(zī)金端和資(zī)産端提供家族财富管理服務。

一(yī)位上海券商(shāng)人士表示，券商(shāng)除了對權益類有專業投研能力外(wài)，同時還能爲家族企業提供投融資(zī)管理，比如股票質押、上市融資(zī)、收購兼并等。也就是說，券商(shāng)在協同财富管理、投行、資(zī)管、研究等部門具有優勢，可以整合資(zī)源提高效率。

正由于券商(shāng)在資(zī)本市場領域的優勢逐漸顯現，有信托尋求與券商(shāng)合作。有信托人士表示，随着注冊制的實施，越來越多企業家謀求上市，這當中(zhōng)就有巨大(dà)的家族财富管理需求。

近年來繼商(shāng)業銀行、信托公司之後，券商(shāng)陸續入場“家族财富管理”，爲民營企業家這類超高淨值客戶提供财富管理服務。

2019年中(zhōng)金公司推出環球家族辦公室業務（GFO），稱将立足于投行背景，提供“金融”和“非金融”兩大(dà)領域的服務。“金融”是借助中(zhōng)金投行業務和投資(zī)管理資(zī)源，提供量身定制的金融方案，并爲企業提供投融資(zī)、海内外(wài)并購、一(yī)二級聯動等全生(shēng)命周期的專業服務；在非金融方面，中(zhōng)金GFO包含家族事務和咨詢顧問，爲客戶需求提供一(yī)攬子解決方案。

2020年11月，興業證券創設的興證财富家族辦公室，就計劃深度融合興業證券大(dà)财富和大(dà)機構業務，主要包括綜合運用投融資(zī)工(gōng)具助推家族企業發展；幫助家族及企業資(zī)産保值增值；提供企業資(zī)産與家族财富的隔離(lí)保護，制定和落實代際傳承規劃，實現資(zī)産優化配置、風險有效隔離(lí)和财富平穩傳承的三重保障等。

随着家族信托蓬勃發展，高淨值人群提出更多需求，包括增值股權、家族企業融資(zī)等，這使得越來越多的證券公司正踴躍加入家族财富管理新賽道。

在我(wǒ)國不斷推進金融開(kāi)放(fàng)的大(dà)背景下(xià)，外(wài)資(zī)也将越來越多的進入到的家族信托領域，可以預見，未來在家族信托市場上中(zhōng)外(wài)企業将同台競技，競争在所難免。