2000年以來，從全球範圍來看，家庭财富經曆了一(yī)輪較快增長，尤其是以中(zhōng)國爲代表的新興市場，近年來财富規模快速集聚，呈現出強勁發展态勢。

7月15日，植信投資(zī)研究院發布《中(zhōng)國财富管理行業發展報告（2020-2021）》，在兼顧研究監管政策大(dà)勢和具體(tǐ)行業特點的前提下(xià)，更多從全市場的中(zhōng)觀角度，對整個财富管理行業做了全景式描繪和梳理，并提煉出行業發展的總體(tǐ)特征和市場運行趨勢。

報告由植信投資(zī)首席經濟學家兼研究院院長連平教授牽頭完成。報告指出，2020年财富管理行業呈現十大(dà)運行特征，2021年将顯露九大(dà)發展趨勢。

2020年行業呈現十大(dà)特征

2020年對我(wǒ)國财富管理行業來說，是不平凡的一(yī)年。報告分(fēn)析，2020年行業呈現十大(dà)特征：

一(yī)是疫情下(xià)财富管理市場逆勢增長。全球爲應對疫情危機，采取了一(yī)系列量化寬松和财政刺激政策，爲資(zī)産價格提供了有力支撐，從而導緻高淨值人群2020年财富規模不降反升。

二是監管改革穩步推進。科創闆和創業闆的注冊制改革推動股票市場快速擴容，爲财富的權益類配置增添了更多選擇。創新型金融産品層出不窮，其中(zhōng)較有代表性要數公募REITs和MOM。

三是行業積極支持實體(tǐ)經濟。财富管理助力科技創新和經濟轉型。财富管理行業作爲金融市場資(zī)金的重要中(zhōng)轉站，承擔了資(zī)金要素配置的重要責任。截至2020年底，公募科創主題基金以及後續推出的科創闆ETF合計總規模接近650億元，成爲科創闆成立初期重要的機構支持力量。

四是市場對外(wài)開(kāi)放(fàng)步伐加快。基金互認等舉措推動資(zī)産全球配置。

五是房地産市場調控爲行業發展提供新的機遇。實物(wù)房産投資(zī)受限以及穩房價政策導向讓過去(qù)粗犷型地産投資(zī)變得不再可能，高淨值人群因此在爲資(zī)金尋找新的出路。

六是基金規模快速增長推動行業格局重構。2020年公私募基金規模已超出銀行理财約11萬億元。

七是金融科技促進行業創新發展。2020年，量化迎來發展大(dà)年，量化産品受到投資(zī)者認可。

八是金融服務從标準化向個性化轉型。各類機構都在積極探索私人銀行高端模式，私人銀行業務正在快速發展。A股上市的14家國有銀行和股份制銀行中(zhōng)，7家的私行客戶數量和資(zī)産規模都保持了兩位數增長。

九是高端客戶需求個性化推動服務多元化。投資(zī)收益已不再是超高淨值階層财富管理的唯一(yī)目的，财富保全和傳承，以及個性化增值服務才是期待重點。超高和高淨值階層對顧問服務的需求較高。

十是多元因素共同推動風險偏好提升。25~30歲高淨值年輕人已具備較高的風險偏好。高淨值人群風險偏好提升恰好成爲推動理财産品淨值化轉型的動力。

2021年顯露九大(dà)發展趨勢

2021年是資(zī)管新規出台三周年，也是資(zī)管新規過渡期的最後一(yī)年。連平教授指出，2021年财富管理市場将呈現九大(dà)發展趨勢。

一(yī)是市場規模很可能出現以穩爲主、穩中(zhōng)有進的格局，各财富管理子行業的發展将保持相對平衡。

在資(zī)管新規的推動下(xià)，近年來各财富管理子行業在業務模式和産品類型上“殊途同歸”的趨勢也将進一(yī)步加深，如銀行理财、券商(shāng)資(zī)管、保險資(zī)管等産品都表現出較爲明顯的類公募化傾向。

二是行業整體(tǐ)加快向“買方投顧”角色轉變，不斷增強投研能力和基礎服務能力。

從财富管理行業之間、行業内部的競争趨勢看，随着客戶群體(tǐ)高度重疊、投資(zī)者需求日趨多元化、金融産品類型走向同質化、銷售渠道交叉混同等市場特征不斷強化，預計2021年會有越來越多的機構将财富管理戰略擺在突出位置，圍繞服務好超高淨值客戶、高淨值客戶、準高淨值客戶、大(dà)衆富裕階層等轉型升級，從過去(qù)的“賣方銷售”角色向“買方投顧”角色加快轉變，不斷增強投研能力和基礎服務能力。

三是跨境、跨市場資(zī)産配置需求走強，更多機構會整合内外(wài)資(zī)源，提供覆蓋全市場、全球資(zī)産的配置方案。

從風險控制的角度看，投資(zī)過度集中(zhōng)于任何單一(yī)市場，其潛在風險也将難以預測和控制。從投資(zī)者的需求變化來看，越來越多的投資(zī)者已從單純的資(zī)産保值增值需求，升級爲關注财富規劃、稅務規劃、家族傳承、海外(wài)教育和投資(zī)等多元化需求。預計2021年将有更多的财富管理機構整合内外(wài)資(zī)源，爲客戶提供覆蓋全市場、全球資(zī)産的配置方案。

四是大(dà)中(zhōng)型機構舉集團之力做強财富管理平台，提供個性化、一(yī)站式的财富管理服務。

2021年政府工(gōng)作報告指出，将強化金融控股公司監管，确保金融創新在審慎監管的前提下(xià)進行。對于财富管理機構而言，加強對包括母公司、子公司等在内的全面監管，有助于健全風險隔離(lí)，防控潛在金融風險，對于長期行穩緻遠是非常必要的。面對市場的新機遇、新挑戰，不少财富管理機構也将積極探索，如何在發揮自身專業優勢的同時，整合協同母公司和整個集團的多牌照、跨業務、跨市場、跨币種等資(zī)源優勢，共同爲客戶，尤其是高淨值客戶提供個性化、一(yī)站式的财富管理服務，滿足其日益增長的多元化需求。

五是不同行業機構“外(wài)部抱團”揚長補短，2021年将有更多機構探索形式多樣的戰略合作。

在财富管理市場上，不同行業和機構各有優勢和短闆。2021年是資(zī)管新規的最後過渡期，各類财富管理機構都必須加快轉型，同時又(yòu)都面臨服務好客戶多元化财富管理需求的挑戰。在此背景下(xià)，不同機構之間存在加強合作的共同需要。2021年，預計将有更多的财富管理機構發揮各自比較優勢，探索形式多樣的戰略合作。

六是“固收+”、再平衡等策略大(dà)行其道，“再平衡”成爲2021年重要的配置策略之一(yī)。

2021年，各大(dà)類資(zī)産市場的不确定性和波動性有可能進一(yī)步加大(dà)，預計“固收+”将繼續成爲投資(zī)者在低利率環境下(xià)增厚固收投資(zī)收益的重要來源。财富管理機構可根據市場熱點變化，靈活運用“固收+”策略，推出多種組合。2021年财富管理機構應對跨市場機遇和風險不确定性的另一(yī)個有效策略是“再平衡”。面對市場環境的變化，财富管理機構和投資(zī)者從心理上都要适當調整收益預期，在堅持跨市場戰略資(zī)産配置的前提下(xià)，根據長期目标對投資(zī)組合進行再平衡，當大(dà)類資(zī)産比例偏離(lí)目标配置一(yī)定程度後，通過交易買賣将資(zī)産配置恢複到目标比例，以達到分(fēn)散風險的目的。除FOF外(wài)，2021年首批公募MOM基金已正式進入市場，FOF、MOM及與之結構類似的銀行理财産品、信托等也将成爲市場關注的焦點。

七是碳中(zhōng)和、綠色及ESG主題乘“熱”而上，更多ESG主體(tǐ)産品将陸續推出。

2021年政府工(gōng)作報告中(zhōng)提出了“生(shēng)态環境質量進一(yī)步改善，單位國内生(shēng)産總值能耗降低3%左右，主要污染物(wù)排放(fàng)量繼續下(xià)降”等具體(tǐ)目标。央行也表示将積極推動碳減排支持工(gōng)具創設。截至2021年4月末，市場已出現或正在醞釀不少碳中(zhōng)和主題的信托、公募基金、銀行理财等金融産品。此外(wài)，2021年與碳排放(fàng)相關的綠色、ESG（環境、社會和治理）主題将繼續受到監管和投資(zī)者青睐。

八是公募REITs産品迎來爆發式增長，成爲支持國家和地方基礎設施建設的重要工(gōng)具。

爲加快推動我(wǒ)國基礎設施建設，繼2020年證監會、國家發改委聯合發布基礎設施領域不動産投資(zī)信托基金（REITs）試點通知(zhī)和業務指引之後，2021年1月，滬深兩市交易所、證券業協會進一(yī)步公布了公募基礎設施REITs業務的配套規則，爲産品正式上市交易做好了制度準備。截至2021年二季度末，兩地交易所已儲備并發行了多單由券商(shāng)、基金等機構參與發行的公募基礎設施REITs項目。預計2021年公募基礎設施REITs業務進入正式試點後将迎來快速發展的一(yī)年，在支持國家和地方重大(dà)基礎設施建設的同時，也将爲機構和個人投資(zī)者提供新的投資(zī)方向。

九是第三支柱養老産品邁入規範發展時代，規範秩序和創新試點并舉推動産業穩步前行。

近年來，随着我(wǒ)國人均預期壽命提高、人口老齡化趨勢加快，中(zhōng)央制定了人口老齡化國家戰略。2021年3月，全國兩會期間公布的《第十四個五年規劃和2035年遠景目标綱要》重申，“發展多層次、多支柱養老保險體(tǐ)系”。2021年以來，央行、銀保監會、證監會等監管部門多次強調，要支持養老金制度轉型，把大(dà)量個人資(zī)金供給轉化爲長期的、有養老屬性的、有相對安全保障和一(yī)定收益的第三支柱養老産品，如2021年證監會系統工(gōng)作會議提出，要推動個人養老金投資(zī)公募基金政策盡快落地。在區域層面，2021年4月，國家發改委、商(shāng)務部也聯合發文支持在海南(nán)自貿港發展多種形式的養老金融。但從近年來的實踐來看，一(yī)些金融機構發行的養老金融産品僅有“養老”之名，其底層資(zī)産、産品結構等與其他理财産品相比區分(fēn)度不大(dà)，養老特色不鮮明、養老功能不突出。2021年銀保監會在推進養老金融改革發展方面将雙管齊下(xià)：一(yī)方面，規範市場秩序，清理打着“養老”噱頭、名不符實的短期金融産品；另一(yī)方面，積極開(kāi)展養老金融試點，大(dà)力發展真正具備長期養老功能的養老金融産品，包括養老理财産品、專屬養老保險産品、商(shāng)業養老計劃等，供不同風險偏好的消費(fèi)者選擇。預計2021年我(wǒ)國養老主題金融産品将在規範有序的前提下(xià)迎來新一(yī)輪發展機遇。

針對快速發展的第三方财富管理行業，連平指出，按照當前行業的快速增長趨勢判斷，第三方财富管理行業到2030年累計資(zī)産規模将超過30萬億，有望成爲與銀行理财、公募基金等傳統财富管理機構比肩的新生(shēng)力量。

本文作者：連平，系植信投資(zī)首席經濟學家兼研究院院長

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