美國聯邦儲備委員(yuán)會18日公布7月貨币政策例會紀要。根據這份紀要，多數美聯儲官員(yuán)認可在美國經濟複蘇符合預期的情況下(xià)于今年年内開(kāi)始縮減資(zī)産購買計劃。分(fēn)析人士認爲，随着美國經濟複蘇取得階段性進展以及量化寬松政策的副作用日益顯現，美聯儲官員(yuán)越來越傾向就年内開(kāi)始退出量化寬松政策達成共識。

美聯儲退出量化寬松有了底氣

爲應對新冠疫情對美國經濟和金融市場造成的沖擊，美聯儲去(qù)年年初将聯邦基金利率目标區間下(xià)調到零至0.25%的超低水平，并啓動量化寬松政策，向市場注入大(dà)量流動性。從去(qù)年年中(zhōng)開(kāi)始，美聯儲按照每月1200億美元的規模購買美國國債和抵押貸款支持證券，以壓低長期利率并刺激經濟複蘇。

去(qù)年12月，美聯儲爲縮減購債計劃設置了前提條件，即在實現充分(fēn)就業和2%的通脹目标方面取得“進一(yī)步實質性進展”。最新貨币政策會議紀要顯示，截至今年7月底，美國已達到縮減購債所要求的通脹條件，但就業條件尚未滿足。

根據紀要，多數美聯儲官員(yuán)認爲，隻要未來美國經濟複蘇大(dà)體(tǐ)符合預期，就業市場也将在年内取得“進一(yī)步實質性進展”。一(yī)些美聯儲官員(yuán)認爲，未來幾個月的經濟和金融狀況可能足以支持美聯儲開(kāi)始縮減量化寬松。

美國企業研究所經濟學家德斯蒙德·拉赫曼表示，美聯儲考慮到政府推出強力财政刺激政策及美國經濟顯現持續強勁複蘇迹象，認爲今後不再像之前那樣需要超寬松貨币政策支持。

美國商(shāng)務部數據顯示，今年第一(yī)季度和第二季度美國實際國内生(shēng)産總值（GDP）按年率計算分(fēn)别增長6.3%和6.5%，經濟總量已恢複到疫情前水平。近幾個月來就業增長也保持強勁，這增強了美聯儲尋求退出量化寬松政策的底氣。

量寬政策産生(shēng)副作用阻礙經濟複蘇

拉赫曼認爲，美聯儲尋求縮減量化寬松的另一(yī)大(dà)理由是，這一(yī)政策副作用日益顯現，美國房地産和證券市場已出現資(zī)産價格膨脹的“不健康迹象”，可能會影響金融市場穩定。

美國勞工(gōng)部數據顯示，6月美國消費(fèi)者價格指數同比上漲5.4%，爲2008年以來最大(dà)同比漲幅，7月物(wù)價漲幅與6月持平。

波士頓聯邦儲備銀行行長埃裏克·羅森(sēn)格倫日前接受英國《金融時報》采訪時說，當前美國經濟面臨的主要問題是供應瓶頸而非需求不足，美聯儲繼續量化寬松更可能推高物(wù)價而非促進就業。以美國房地産市場爲例，如果建築材料成本繼續大(dà)幅上漲，将很難找到建築團隊開(kāi)工(gōng)建設新房，即便低利率政策刺激住房需求，也不必然帶來就業增加。

美國商(shāng)務部日前公布的數據也顯示，7月美國新房開(kāi)工(gōng)數量環比降幅超出預期，凸顯建築材料和工(gōng)人短缺抑制新房開(kāi)工(gōng)建設。

羅森(sēn)格倫指出，長期量化寬松政策也會鼓勵投資(zī)者過度冒險和追求高杠杆交易，如果資(zī)産價格大(dà)幅回調，這可能會危及宏觀金融穩定、阻礙經濟複蘇。

7月會議紀要顯示，鑒于近期通脹數據持續高于預期，一(yī)些美聯儲官員(yuán)認爲應在未來幾個月相對較快地開(kāi)始縮減資(zī)産購買規模，以緩解通脹攀升風險。

年内或将宣布縮減購債計劃

盡管多數美聯儲官員(yuán)支持今年開(kāi)始縮減購債計劃，但他們尚未就縮減購債的具體(tǐ)時間和節奏達成一(yī)緻。達拉斯聯邦儲備銀行行長羅伯特·卡普蘭、羅森(sēn)格倫等官員(yuán)近期公開(kāi)表态支持美聯儲在9月貨币政策例會上宣布縮減購債計劃，并于明年年中(zhōng)之前結束購債計劃。 　　

卡普蘭認爲，盡早啓動可确保縮減購債計劃過程較爲平穩，同時給予美聯儲利率政策調整的更大(dà)靈活性；如果太晚啓動，可能會造成市場更大(dà)波動。 　　

考慮到疫情反彈給美國經濟複蘇帶來的不确定性，也有美聯儲官員(yuán)主張保持耐心。美聯儲理事萊爾·布雷納德上月表示，希望等到10月初美國公布9月就業數據後再作決定。 　　

根據日程，今年美聯儲還有9月、11月和12月三次貨币政策例會。美聯儲主席鮑威爾或許會在8月底的一(yī)次經濟政策研讨會上透露有關縮減購債計劃的更多信息。 　　

太平洋投資(zī)管理公司經濟學家蒂法妮·懷爾丁預計，美聯儲可能會在9月表明政策意圖，12月正式宣布縮減購債計劃。

2008年國際金融危機後美聯儲退出超寬松貨币政策的步驟是，先逐步縮購債規模，等結束量化寬松政策後再加息。因此，多數經濟學家預計，美聯儲或許會到2022年年底或者2023年年初才啓動加息。

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